Does cointegration of prices of North American softwood lumber species imply nearly perfectly substitutable products?

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Abstract:

This study uses the Engle–Granger cointegration method to examine the correlation relationship among prices of North American softwood lumber species, wood-based panel prices, and US single-family housing starts. The methodology employed is identical to that used by US petitioners in the latest round of the Canada – United States softwood lumber trade dispute, whereby petitioners argued that all North American species of softwood lumber were considered to be nearly perfect substitutes for one another. Tests for nonstationarity using the augmented Dickey–Fuller unit root test, as well as our cointegration results, confirm petitioners’ results. We find evidence of a long-term cointegrating relationship among the prices of North American softwood lumber species. However, we found no clear evidence of nearly perfect substitutability among different North American softwood lumber species. Additional analysis reveals that a long-run equilibrium relationship also exists between North American softwood lumber species and four types of wood-based panel products, as well as US single-family housing starts. Given that the price movements of different wood-based panel products and single-family housing starts are highly correlated with the price movement of North American softwood lumber species, we fail to conclude that North American softwood lumber species can be claimed as nearly perfect substitutes. Furthermore, we find that the petitioners’ analysis is deficient in that it does not account for the fact that cointegration in prices among North American species of softwood lumber can be caused by common demand-side factors, such as residential construction activity.

Ce travail utilise la méthode de co-intégration de Engler-Granger pour étudier la relation de corrélation entre le prix des différentes espèces nord-américaines de bois d’œuvre résineux, le prix des panneaux dérivés du bois et les mises en chantier de maisons unifamiliales aux États-Unis. La méthodologie utilisée est identique à celle des requérants américains lors des dernières négociations dans le différend entre le Canada et les États-Unis au sujet du bois d’œuvre résineux. Les requérants américains soutenaient que toutes les espèces nord-américaines de bois d’œuvre pouvaient être considérées comme des substituts presque parfaits. Nous avons des indices qu’il y a une relation de co-intégration à long terme entre le prix des espèces nord-américaines de bois d’œuvre résineux. D’autres analyses révèlent qu’il existe un équilibre à long terme entre les espèces nord-américaines de bois d’œuvre résineux et quatre types de panneaux dérivés du bois, de même qu’avec les mises en chantier de maisons unifamiliales aux États-Unis. Étant donné que les fluctuations du prix de différents panneaux dérivés du bois et les mises en chantier de maisons unifamiliales aux États-Unis sont étroitement corrélées avec les fluctuations du prix des espèces nord-américaines de bois d’œuvre résineux, nous arrivons à la conclusion que les différentes espèces nord-américaines de bois d’œuvre résineux ne peuvent être considérées comme des substituts presque parfaits. De plus, nous constatons que l’analyse des requérants américains est incomplète parce qu’elle ne tient pas compte du fait que la co-intégration des prix chez les espèces nord-américaines de bois d’œuvre résineux peut être due à des facteurs couramment associés à la demande tels que l’activité dans le secteur de la construction résidentielle.

Document Type: Research Article

Publication date: March 1, 2009

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